长期投资

之前我说长期投资不一定等于长期持有，那长期投资又何解呢？

比方说，一个投资者的策略是在别人 huha huha 的时候减持股票的投资，在股市调整时增加股票的投资 （看之前一帖）。如果他是长期的在这样做，那他是不是在实行长期投资呢？

再说，如果一个投资者的策略是专买一些高确定性 （high certainty or high probality）的股票，然后在股价升到＂合理价＂后卖。如果他是长期的在这样做，那他是不是在实行长期投资呢？

再说，如果一个投资者的策略是购买某一间公司的成长期（part of the business life），然后在它的成长期后卖。如果他是长期的在这样做，那他是不是在实行长期投资呢？

如果一个投资者的策略是长期持有＂一流的公司＂，这也是长期投资。

我的看法是，以上说的都是长期投资的策略，不单单是长期持有。因为你长期持有的结果有可能就是长期持有某些＂二三流的股票＂，而不是长期投资。根据 ben graham，投资的定义是＂保本＂和合理的回酬。

投资在确定性高的股票上

投资在确定性高的股票上 （buy on certainty）

这也是简单的价值理论，但如何用呢？很多人都会把时间花在往年过去式的成绩单，然后就终结说历史会重复。这可能是对可能是错的。

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去年（１／１／２００７）百沙逻（LDP）大道，根据和约会涨价，涨幅会是１。５０的４０％。，也就是６０sen，确定性很高。很多人都知道，但有多少人会买呢？？ 当时的股价大概是２。７０，用discounted cash flow 算算，应该值得４。００，当时离涨价只有半年，机会很高。非常低的风险，买得过，结果有３０％的回酬。

几年前，bank negara 要银行（bank）和金融（finance）公司合并，public bank 宣布用 １.６NTA 私有化 public finance。当时手上有 public finance，所以有留意这项发展。当 public finance 被 私有化，我开始留意另外一间 finance 公司 － AMFB。 当时的 AMFB 只在 １.0 NTA 交易 （４。００），如果AMMB 同样用１.６NTA 私有化 AMFB， 那不就是有 ６０％ 的回酬。如果 AMMB 在两年里 （最坏的打算）私有化 AMFB，也会有 ３０％ 的回酬。这是另外一个确定性高，低风险的投资。结果一年里已发生了。

几年前 malakoff 在建着 tanjong bin 发电厂，建好后盈利会增加一倍，确定性很高。当时 malakoff 以从５。００＋＋ 起到 ７。００＋＋ 了，但算算一下，在 tanjong bin 发电厂建好后，malakoff 应该值得 １４。００＋＋，另外一个确定性高，低风险的投资。但人算不如天算，MMC 用１０。３５私有化 MALAKOFF。

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这是我去年在佳礼的一发表

股市的调整

有学者曾经对道琼斯指数做过研究，发现它每三到五年就会面对调整，每 10－12 年就会有一大调整，而且调整的原因多不一样。如果你要长期投资，你就要有心理准备面对这每三到五年的调整，还有每 10－12 年的大调整。讲来讲去也逃不了， ben graham 说的 market fluctuation。

看回 bursa malaysia，那又不何尝不一样呢？？

如果我们知道这讯息／结论是可靠的，那我们应该不理它呢，还是要利用它呢？？

长期投资 = buy ＆ hold ？？

长期投资 = buy ＆ hold （长期持有）？？

很多人都以为长期投资就是等于长期持有，长期持有就是等于长期投资。讲讲两下就搬出 warren buffett 的投资例子，什么 cocacola，geico，wells fargo 等等。你若再问为什么 warren buffett 会买这些公司，他们就说是这些公司拥有 economic franchise，有的是拥有品牌啦，有的是 low cost producer 啦....等等。你若再问下去，那你就得不到答案了。难道就只是这些原因使到 warren buffett 长期持有这些公司？

试问以上有那些公司是没有历经所谓的危机，风暴的历史？那一些没有历经悠长的时间考验？而且危机后还可以持续成长？

试问 bursa malaysia 有几多间公司符合这些条件？？

还有就是当我们学那些投资大师的学说时，不要单单看表面，应该更上一层的想和问。

买股票是不是要会很多投资理论？

买股票是不是要会很多投资理论？我想不少人都曾经这样想过。对我来说，你懂几多东西并不是阻止你在股市里赚钱的主要因素，反而是你清楚的知道你会几多东西更重要。

如果你只买你清楚的知道股票，那你赚钱的几机会就大大的提高了。你只要作一点功课，或问问人，倒底那几间公司是上市超过二十年而且每一年都赚钱的。你得到的答案可能没有超过５个，包括 public bank 和 maybank。只要你每等三四年股票调整（以后再谈这话题）的时候买，然后持之以恒，时间一久你将会打败市场和赚钱。这方法很简单，但做得到的会有几人呢？如果你是用这策略，那你是不是要会很多投资理论呢？

如果你清楚的知道某一类的股票，长期以来都是派高股息，你只要持之以恒的买加上用股息再投资，你也可以赚钱。如果你是用这策略，那你是不是要会很多投资理论呢？

很多人都会认为懂很多投资理论的人一定是赚很多钱，这是个错误的想法。可以长期的在股市里赚钱的人是那些清楚的知道他会几多东西的人，然后用他懂的赚钱方法，持之以恒，就可以赚钱了。

重点是你要清楚的知道你会几多东西，加上用你懂的赚钱方法，就够了。一个朋友问，为什么我们买来买去都是这些公司，我说因为我们只了解这些公司，还有我们用的方法还可以赚钱，那需不须要去用我们不懂的方法来买我们不了解的公司呢？

当然懂的多的投资理论，可以帮助我们扩大投资范围和用不同的投资策略，但你必须要会用你懂的投资理论，不然的话只有纸上谈兵，讲的时候是价值投资，买的时候是 uemland 和 cepat wawasan。

bursa malaysia is a trading market

bursa malaysia is a trading market，我相信很多人都有听过这句话。但这句话的可靠性到底有多高呢？

icapital 尝试要证明它不是，但 icapital 的成绩也只是一般。对于 icapital 我给它的 rating 也不是很高。

bursa malaysia 有太多良莠不齐的公司了，股价的上上下下通常都不是 fundamental driven，而是 theme play 或抄家的因素。如果你想用 buy ＆ hold 的策略在这些股票当然是行不通。我也看过大把说自己是 FA，包括什么.....众人......唯....独醒 和 冷眼，但讲到买股票说的却是 uemland，cepat wawasan...等等。我想有研究过价值投资的人都会觉得有一点不对劲。

如果说 bursa malaysia 是 trading market，不如说 bursa malaysia 有太多 trading stocks 了。

那么 buy ＆ hold 倒底管不管用呢？？ 你若用在对的 stock 那就管用，但用在 trading stocks 当然就不管用。重点是你如何找出那些适合 buy ＆ hold 的股票，如果你想用这策略。

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JOY， 这是不是你要的答案？

这次的危机

问了一些朋友，在这次的危机中学会了什么？答案有很多，各种各样，每一个人的情况都不同。

有的说，没有子弹买了。原来他根本没有准备子弹来面对 market fluctuation。简单来说他没有照游戏规则来玩。忘记了 ben graham 说的 we must mentally and financially prepared to deal with market fluctuation。想起几年前我说过的一句话：股市里只有等待机会的人，没有制造机会的人。

有的说，发觉收入不够多元化，资产也不够多元化，不然的话可以趁机 relocate 本身的资产。或者有其他的收入来源也可以提供 cashflow 来买股票。但试问要做到 收入多元化 和 资产多元化 的资金又是几多呢？

有的说，资金是准备了但看看再说，以不变应万变，然后说应该还会再跌吧！每当遇到这问题，我的答案是：我不知道会不会再跌，但我知道风险比之前低了很多。

有的说，cash is king，对于这句话我也有在 佳礼 发表过。真正的说法应该是 cash is king provided you use it。不会利用 cash 那它肯定不是 king。

虽然我不是在最低水平买入，但跟现在比却是低了不少。