运气好和能干 & 行业优势

最近的股票市场让我们看到了独一枝秀的手套股，这到底是这行业被抄上来呢，还是这行业受到更多投资者的认同呢？我的看法是后者可能性较高，当然也不排除有浑水摸鱼基本面次级的股票。最好的选择还是这行业的佼佼者 － topglove 和 hartalega。

我说过自己受 philip fisher 的影响较大，大师说一般上行业的 built in （以身俱来）的优势比个别公司的优势来得重要。手套业多年来稳健成长，又可以把成本转嫁给客户，不是每一个行业都拥有这些优势，显然这不简单。因为有买手套股，有朋友说我又赚危机（H１N１）钱，这让我联想到大师说的成功的公司通常都是：

１.fortunate and able （运气好和能干）
２.fortunate because they are able （运气好因为它们能干）

那你认为你买的公司是第一种还是第二，还是两个都不是？若是两个都不是，那么你只是运气好！

投资股票何尝不是这样，没有投资者可以长期好运气。在２００６和２００７年，股市一片大好，赚钱较容易。看到不少投资者因此而沾沾自喜，更有些把不是很正确的方法和理论视为理所当然。当然金融危机后，管理不当的公司首当其冲，立不住脚的投资法显得无助。

你投资的公司是否拥有行业优势？ 自己想清楚！
行业优势会使你事半功倍！！

风险高，回酬也高

风险高，回酬也高，很多人投资股市都持有这想法，到底这些看法是对或是错呢？？

如果你一开始就认为股市是风险高，回酬也高，那你是以赌博的心态来买股票。最好是可以以小博大,买一点点可以赢多多，warrant 从来不会没有市场，垃圾股也不乏追随者。投资股票真的是这样吗？我个人认为投资是用最少的风险来得到不错的回酬。风险一高，无论回酬几高我都不会卖。这才符合 ben graham 说的 rule no.1：不可亏钱。如果你奉行和实践这想法，很多时候你会发现身边朋友的回酬都比你高不少，尤其是短期。我也不会因此而改变策略，我通常只赚有把握钱。几年下来不见得他们的回酬比我高到那里。为了减低风险，我一般上只投资高确定性的股票，我不用复杂的 valuation model，RANV，technical analysis 等等；因为这些都不能减低你的风险。一些朋友 show 给我看，某个股票用 discounted cash flow 来算，margin of safety 有很高喔，很值得买。但我问说，你 assume 的成长率，准确性有多高？他们都答不出。

不要沉迷在 valuation model，它从不能减低风险，只有高确定性才可以把风险降低。

是时候买 astro 了吗？

是时候买 astro 了吗？ 多年以来 astro 的盈利都不能反映它的股价，打从 IPO 开始，它的卖点都是它的现金流。如果你的切入点是盈利，那你根本买不下手。过后又有印尼的问题，不过现在已成历史。还在亏损的只剩印度的生意。还有一点要留意的是明年它还要花 ２００mil 来推出新产品。

分析了以上的东东，加上盈利开始反映它的股价，我认为应该是时候买 astro 了。当然买卖自负！

调整投资组合

最近把手上的组合做了一些小调整，调整投资组合是我一直不停在做的事。之前因为金融风波组合比较保守，多数资金都压在较稳扎稳打的 public bank 和 tanjong 上，比较注重价值 （value）。

我的投资组合一般上都有传统的价值股再加上一些成长股，原因很简单，传统的价值股使我可以睡得很好，成长股将帮助我打败市场。比率因人而易，很多时候成长股都占我组合的３０－４０％，之前它只占了大概２０％，所以是时候做些调整。换马的成长股有 hartalega 和 top glove。哈哈，都是手套股！其中较看好 hartalega，虽然 ５塊多了，但还在加码。也顺便卖掉 IPO 抽到的 maxis。

Multi Baggers

Multi Baggers，华语不知该如何翻译，就称它为＂倍数上升的股票＂吧！或许也可说为千里马。

第一次看到这东东是在 peter lynch 的书里出现，讲的是可以起 双倍，..3X, 5X....10X 的股票。这话题是很多投资者很喜欢的，原因非常简单嘛，谁不希望自己买的股票有上升数倍的潜能。有些人不断的在寻觅，希望可以找到千里马，跟别人谈股票的时候也可以趁机炫耀一下自己独到的眼光。

题外话：
找到千里马真的有那么重要吗？曾经听一位老股友说，他曾在股票投资赚超过百万，有一股票从几塊钱上到几十塊，单单这股票他就赚了几百千，很多围听者都很心急的想知道现在的他是不是上岸了没？？那老股友说下说下悲哀的说，经济风暴一来没有想到最后还倒亏五百千。过后还加上一句：股票根本不是人玩的！

话说回来，如何选千里马呢？？要知道如何选千里马就一定要找出千里马的特征。通常这一类的公司都是那些在未来几年可以大幅度提高盈利，简单来说它们一般上都是成长股，还有就是市场还没有用成长股的评估来衡量它们。比方说，一公司的盈利是每股 ２０sen，现在是在 PE １０ 交易，也就是 RM２.００。两年后，每股盈利是 ３０sen，但市场已用成长股的评估来衡量它，它的 PE 现在是 １８，那现在的股价将会是 RM５.40 了！！

找高确定性可以成长的公司，加上评估上的提升，千里马是可以找到的。

母凭子贵

母凭子贵，很多所谓的＂价值投资者＂都很喜欢用这方法来投资，随手拈来成功的例子有

１。PPB 凭 Wilmar 而闻风而起
２。Batu Kawan 凭 KLK 而身价水涨船高

其实这方法是我不什么喜欢的之一，原因很简单－那就是＂母＂公司的 cash flow 一般来说都不是很强，靠的就是子公司的股息，而我比较喜欢 cash flow 强的公司。

今天的 HLFG 何尝不是这样呢，拥有６４。３％的 hong leong bank 已多过 HLFG 的市值了。里面还没包括 hong leong assurance，hong leong capital 等。。。

前几天，有报道说 HLBB 和 HLFG 要利用 tax reserve 来回馈股东，这是要符合以后的 single tier dividend system，对于这报道我眼睛一亮，不过又对透明度不高的 hong leong group 有所戒心。

投资就是如此，一直的在衡量风险和回酬，在找平衡点。

再谈投资策略２

金融风暴已过了一年，看回这一年的投资决定，虽谈不上是完美，但也不算差。股市跌到非常吓人，周围的人和专家都说是百年难得一见的经济大萧条，都纷纷说不可进场，这根本是无底洞，风险太大了，有的甚至说大马应会跌到６００点。而我还是采取人弃我取的策略，反向的策略。

我把资金投入了３个不同的股票分别是 大众银行（Public Bank），Tanjong 和 Hartalega。压得最重的是 大众银行，其次是 Tanjong，压的最少的则是 Hartalega。但回酬结果则是 hartalega 最多，public bank 和 tanjong 却不分上下。我最先买入 public bank 原因很简单，它是 bursa malaysia 里最好，最强，可信度最高的公司，如果它都有问题，那大马的经济已经不堪设想了。

接着再买 tanjong，在这非常时期我选择了稳定性高投资策略，现金流 （cash flow）是企业的命脉。Tanjong 很符合这前提，power plant 和 万字业 提供了强劲的现金流，它也有提供了不错的股息。这时候生存比激进更重要，所以买了 Tanjong。

最后买的是 hartalega，策略是用＂便宜＂的价钱来买高成长的股票。这也符合 warren buffett 说的用 ben graham 的方法来投资 philip fisher 说的公司。只有在这非常时期才会有这种机会。hartalega 的 生产效率，产品创新，nitrile glove 的 low cost producer 是不容忽视的。